线上股票杠杆平台 德邦证券研究所所长程强： 二次转型 回归研究本源

发布日期：2024-09-21 16:48    点击次数：165

　　中国基金报记者曹雯璟线上股票杠杆平台

　　随着公募费率改革持续推进，传统的“以服务换佣金”模式在新的监管环境下面临压力，迫使券商研究所寻找新的盈利点和业务模式。面对生存压力和竞争日趋激烈的环境，德邦证券研究所所长程强表示，将在行业搭建上进行创新，会考虑拓展新的领域，如政策和前瞻性科技类研究，以更好地服务客户。同时，打造分析师的个人IP，利用分析师的多元化特色，来提升研究所的服务能力和市场竞争力。

　　程强为北京大学理学学士，经济学硕士、博士，从事研究工作十余年，具有企业、政府和金融机构等丰富的工作经验，曾就职于中国石化、北京市政府，进入证券行业后，曾担任华泰证券高级宏观分析师、中信证券首席宏观分析师。

　　注重多元发展

　　寻找二次成长曲线

　　今年3月，德邦证券首席经济学家程强出任德邦证券研究所所长。在角色转变后，程强的工作重点转向了团队建设，特别是人才招聘和团队补强。

　　据介绍，德邦证券研究所自2021年初展业以来，佣金分仓收入连年增长，2023年超两亿元，在市场疲软的背景下依旧保持了增长势头。德邦证券研究所目前已建立140人团队，未来还会瞄准投研需求大的重点行业，进一步强化研究队伍和销售队伍建设。

　　作为新任所长，期待和压力同在。在业务推动和团队构建方面，程强表示，首先，研究所需要构建全面、成体系的行业搭配，以应对市场快速的行业轮动。其次，研究所将重点配置未来市场需求强的行业，特别是那些与国家政策紧密相关和具有高成长潜力的行业。此外，他提到了创新的重要性，以及德邦研究所在人才招聘上的开放态度，以“能干事”和“想干事”为标准，重视市场影响力、研究实力和个人价值观。他认为，卖方生涯是人生中最宝贵的时光，因此，他倾向于招募那些有情怀、有理想、愿意奋斗的人才。

　　费率改革背景之下，一些券商研究更加注重多元发展与布局。程强表示，费率改革将导致整体佣金的下降和研究佣金占比的提升。“佣金应用于提高客户投资回报，而非仅仅为了管理人的利益，因此，研究所应专注于提升研究实力，以满足客户需求。从这个角度来说，新‘国九条’以及公募基金费率改革对真正重视研究的卖方研究所来说是个利好，研究所始终是中小券商差异化、特色化发展的重要抓手。”他说。

　　对于研究所的定位，程强表示，任何一家券商的研究所都或多或少承担一定的内部服务工作，有的是全部都对内服务，有的是个别团队单独承担对内服务工作，如有些券商的首经团队、总量团队或金融非银团队就是以外为主、兼顾内部。德邦证券研究所从来没有考虑过在定位上转向内部服务，持续提高卖方市场的市占率和影响力是核心战略，未来的研究业务要力争成为整个公司的明星业务和价值中心，但这一切都要以把卖方业务做好、做扎实为前提。与其他券商相比，德邦证券研究所是更为典型的卖方。

　　程强强调，研究所需要寻找二次成长曲线，这意味着要在更广阔的市场空间中推广研究产品和分析师个人IP。“我们重视拥抱新媒体，强化分析师的个人IP，以及在更广泛的客户群体中寻找增量空间，如保险和私募等。研究所将致力于打造分析师的个人IP，利用分析师的多元化特色，来提升研究所的服务能力和市场竞争力。研究所的核心产品是分析师和他们的研究成果，如何将这些产品变现是研究所未来发展的关键。”他说。

　　在谈到改革创新时，程强表示，除了打造分析师个人IP，研究所将在行业搭建上进行创新。虽然会保持传统行业的全面配置，但也会考虑拓展新的领域，如政策和前瞻性科技类研究，以更好地服务客户并满足其需求。他强调，创新的核心在于深入理解国家政策和未来产业布局。

　　外引内培

　　推进人才梯队建设

　　随着公募整体交易规模缩水，券商分仓佣金的“蛋糕”变小，叠加公募基金行业费率改革稳步推进，券商研究人员流动加剧。

　　谈及卖方研究所人才流动现象，程强表示，第一，这可能是短期集中爆发的现象，并非未来常态。分析师的流动也有周期性，集中流动之后往往就会稳定一段时间。

　　第二，团队变化所致。最近一些研究所的管理团队尤其是所长层面出现了变化，自然导致行业分析师的流动。对不少分析师来说，一定程度上是被动流动。从另一个角度来说，这也是研究所优化队伍的机会，关键看谁的机制好、潜力大。

　　第三，一些行业进入新老换代的阶段，一些骨干力量可能希望独立，带领自己的团队，而一些资深分析师可能寻求稳定。

　　第四，市场环境影响。市场环境不佳，如交易量下降、风险偏好降低，可能导致一些分析师变动。市场正在经历一个出清阶段，随着市场逐渐回暖，这种流动现象可能会减少。目前，市场已经显示出一些积极向好的信号，如交易活跃度提升、市场趋势改善，以及新“国九条”等政策的发布，都将对市场整体运行产生积极影响。

　　程强认为，当下研究所面临的主要挑战是队伍的稳定性，这是全行业的共性问题。为了应对这一挑战，德邦研究所将采用市场化的激励机制来稳定团队。

　　谈到对专业团队建设的看法，程强认为，勤奋和持续学习是成为优秀行业分析师的重要条件。他强调了几点关键要素：一是基本功。对于行业分析师来说，吃透产业链的基本逻辑和估值定价能力是成长的基础。二是市场交流。通过与市场、同行、买方和客户的不断交流线上股票杠杆平台，可以迭代分析框架，发现并修补分析过程中的漏洞、丰富行业信息。三是知识面。以宏观为代表的总量分析师、大产业首席等要善于从宏观的角度看问题，并落实到微观行为上。四是持续学习。